上市公司管理层（céng）持股（gǔ）变（biàn）动规则

一、基于《公司法》第142条的（de）限制（zhì）
《公司法（fǎ）》第142条原（yuán）文
公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申（shēn）报所持有的本公（gōng）司的（de）股票及其变动情况，在任职期间每年转让（ràng）的股票不得超过（guò）其所持有本（běn）公司股票（piào）总数的百（bǎi）分之二十五；所（suǒ）持本公司（sī）股（gǔ）票（piào）自公司股票（piào）上市交易之（zhī）日（rì）起一年内（nèi）不得转让（ràng）。上述人员离职后半年内，不得转（zhuǎn）让（ràng）其所持有（yǒu）的本公司股票。公司章程可以对公司董事、监（jiān）事、高级管理人员转让其所持有的本公司股票作出其他限制性规定。
基（jī）于（yú）第142条的引申
1. 关于持有 依据“证监（jiān）公（gōng）司字[2007]56号”文的规定，上述（shù）“持有”被定义为“登记在其名下”。申言之，间接持有（yǒu）的股（gǔ）份和（hé）以其他方（fāng）式（shì）控制（zhì）的股份并不属于“持有（yǒu）的股份”，不（bú）受禁售（shòu）限（xiàn）售之限制。此外，若管理层从事融资融券（quàn）交（jiāo）易，则其信用账户内的本公司（sī）股（gǔ）份也属于其“持有”的股份（fèn）。
个人（rén）认（rèn）为，需要进一步（bù）明确的是，关联方的股份是否也（yě）应受一定（dìng）限（xiàn）制呢（ne）？比如董事长夫（fū）人买的股（gǔ）票（piào）。据了解，目前证监会对拟首发公司控股股东的关联方也要（yào）锁定三（sān）年（nián）。
2. 关于转让 “证监公（gōng）司（sī）字[2007]56号”文将“转让”定义为以“集中竞价、大宗交易、协（xié）议转让”等方（fāng）式的转让。可以看出，“转让（ràng）”的核（hé）心法律要（yào）件是（shì）“具备双方（fāng）意思表示的民事法律行为”。申言之，司法强制执行、继承（chéng）、遗赠、依法分（fèn）割（gē）财产等“单方意思（sī）表示的事实行（háng）为”并不属于《公司法》第（dì）142条规范（fàn）的“转让”。
3. 关于计算基数 “证监公司字[2007]56号（hào）”文（wén）将管理层任职期限内每年25%限售比例的计算（suàn）基（jī）数确定（dìng）为“以上年末其（qí）所持有本公司发行的股份数”。同时，该文也规（guī）定，持股不超（chāo）过1000股的，可（kě）一次性（xìng）全部转让。申（shēn）言之，只要管理层（céng）在公（gōng）司任职，只要其持股数量不（bú）是特（tè）别少，则其很可能需（xū）要（yào）花费相当长（zhǎng）的（de）时间才（cái）能减持完所持（chí）的（de）公司股份（fèn），并（bìng）不是简单地用四年时间就可以减持完毕的。
个人认为，虽（suī）然立法参与者、法律专家以及律师对《公司法》142条本意上是否允许上（shàng）市公司董事（shì）、监事和（hé）高（gāo）管人员在四年任（rèn）期（qī）内可全（quán）部转让所（suǒ）持（chí）有（yǒu）股份（fèn）有不同意见，但个人认为，上述人员在任期间持有（yǒu）一定数量本公司股份将有利于形成激（jī）励和约束机（jī）制，更有利于维护投资者的投资信心和市场（chǎng）秩序（xù）的稳定。
4. 关于当年新增股份 “证监公司字[2007]56号”文规定（dìng）：①对于各种（zhǒng）年（nián）内新增股份，新（xīn）增（zēng）无限（xiàn）售条件股份当年可转让25%，新增有限（xiàn）售条件（jiàn）的股份（fèn）计入次年（nián）可转让（ràng）股（gǔ）份的（de）计算基（jī）数。②因权益（yì）分派导致股份增（zēng）加的，可（kě）同比例（lì）增加当年可转让数量。
5. 关于（yú）当年可转未（wèi）转（zhuǎn）股（gǔ）份 “证监公司字[2007]56号”规定（dìng），当年虽可减持但未减持的（de）股份次年不再能（néng）自由减（jiǎn）持，即（jí）应按当年末持有股（gǔ）票数量为基数重新计（jì）算可转让（ràng）股（gǔ）份数量。
二、基于《证（zhèng）券法》第47条的限（xiàn）制
《证券法》第47条原（yuán）文
上市公司董事、监事、高级管（guǎn）理人员、持（chí）有上（shàng）市公司股份百分之五以上（shàng）的股东（dōng），将其持有的该公（gōng）司的股（gǔ）份在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月（yuè）内又买入，由此（cǐ）所得收（shōu）益归该公（gōng）司所有，公司董事（shì）会应（yīng）收回其所得收益。但是，证券公司因（yīn）包销购入售（shòu）后剩余股票（piào）而持（chí）有百分之五以上（shàng）股（gǔ）票（piào）的，卖出（chū）该股份不受（shòu）六个月时间限制。
基于第47条的（de）引申
1. 关于短线交易之认定 “证监公司字[2007]56号”指出（chū），“买（mǎi）入后6个（gè）月内（nèi）卖（mài）出（chū）”是（shì）指（zhǐ）最后一（yī）笔买入时点起算6个月（yuè）内卖出的；“卖出（chū）后6个月（yuè）内又买入”是指最后一笔卖出时点起算6个月内（nèi）又买（mǎi）入的。
2. 关于短线交（jiāo）易之（zhī）处罚 《证券法（fǎ）》第195条规定，上市（shì）公司董事、监事（shì）、高（gāo）级管理人员（yuán）、持有上市公司股份百（bǎi）分之五以上（shàng）的股东，违反本法第四十七条的（de）规定买卖本公司股份（fèn）的，给予（yǔ）警告，可以并处三万元以上十万元（yuán）以下的罚款。
三、基（jī）于（yú）上市规则（zé）的限制
上市规则相关条款内容
深沪两个交易所的《上（shàng）市规则》均有规定（dìng），发行人向（xiàng）交易所申（shēn）请其股票上市时，首先，全体股（gǔ）东应当（dāng）承诺其（qí）自发行人股票上市之日其十二个月内不转让其所持股份；其次，控股股（gǔ）东（dōng）和（hé）实际（jì）控制人应当承诺：自发行（háng）人股票上市之（zhī）日（rì）起三（sān）十六个月内，不转（zhuǎn）让或（huò）者委（wěi）托他人管理（lǐ）其已直接和间接持有的发行人股份，也不（bú）由发（fā）行人收购该（gāi）部分股份；最后，若发行人在刊（kān）登招股（gǔ）说明（míng）书之（zhī）前十（shí）二个月（yuè）内（nèi）进行增资扩股（gǔ）的（de），则（zé）新增股份的（de）持有人应当承诺：自发行（háng）人完成增资扩股工（gōng）商变更登记手续（xù）之日起三十六（liù）个（gè）月内，不转让其持有的该部分新增股（gǔ）份。
基于上述规则的引申
1. 若发行人的管理层成（chéng）员同时又是（shì）公司的控（kòng）股股东或（huò）实际（jì）控（kòng）制（zhì）人（rén），则其锁定期为上市之后三年。
2. 若发行人的管理层成（chéng）员在发行前（qián）一年（nián）以增资扩股（gǔ）形式持有了公司股份，则该部（bù）分股份（fèn）的锁（suǒ）定期为增资完成后三年（nián）。